网易市值超美团，主要不是靠自己

红星资本局原创

记者丨刘谧

编辑丨肖子琦

红星资本局 12 月 14 日消息，截至 12 月 13 日收盘，网易（09999.HK）港股市值为 5425 亿港元，超过美团（03690.HK）的 5133 亿港元市值，成为中国市值第四大的互联网公司，仅次于腾讯、拼多多和阿里巴巴。

此外红星资本局注意到，在 2021 年 2 月美团股价巅峰时期，其市值约是网易的四倍；也就是说不到三年的时间，网易实现了对美团市值的反超。

网易市值超美团背后

网易市值超过美团，概括而言是由于近三年美团跌得太多，而网易表现得相对更稳。

2018 年 9 月，美团登陆港交所，发行价 69 港元 / 股。

但刚上市时，美团在二级市场并不被看好，一度破发，2019 年 1 月美团股价最低为 40.25 港元 / 股。

随后两年，美团股价开始起飞，2021 年 2 月，股价飙升至 460 港元 / 股，与 2019 年年初相比涨幅超过 10 倍，市值也超过 2.6 万亿港元。

回到 2021 年前后这个时间节点，当时的美图正在开拓业务边界，大力拓展社区零售业务。

不过，这让本已实现盈利的美团再次陷入亏损泥潭。据美团 2021 年 3 月发布的财报数据，2022 年第四季度美团营收 379 亿元，同比增长 34.7%；亏损 14.4 亿元，上一年同期为盈利 22.7 亿元。

美团对此依旧信息十足并表示：社区电商是一项巨大机会，其在 2021 年将会配置充裕的资源促进发展，同时不断提升业务运营效率。在未来几个季度可能继续录得运营亏损，因为正在大力发展社区电商业务。

但美团浩浩荡荡的新业务，在监管政策和消费疲软的大背景下，发展并不如预期。据《晚点 LatePost》今年 4 月的消息，美团优选业务承压，多位核心业务负责人调整。

从 2021 年开始，美团的股价也陷入持续低迷，从年涨幅来看，2021 年与 2022 年美团的跌幅都超过了 20%。进入 2023 年以来，依旧不改下跌趋势，截至 12 月 13 日，美团收盘价为 80.90 港元 / 股，与 2021 年 2 月高点相比，市值已蒸发超 80%。

再看网易这边，2020 年 6 月 11 日，网易正式在港交所主板开始交易；挂牌首日网易开盘涨 8.13% 报 133 港元 / 股。

此后同样是在 2021 年 2 月中概股估值整体冲向巅峰时，网易迎来股价高点 198.9 港元 / 股。2022 年 10 月网易股价跌至 80 港元 / 股，不过今年以来网易整体开始持续上涨，网易和拼多多也是今年以来唯二股价增长的中国主要互联网公司。

截至 12 月 13 日，网易收盘价为 168.3 港元 / 股，总市值 5425 亿港元，相比 2021 的市值顶点跌了 21%；对比美团超 80% 的跌幅，网易也因跌的少而对美团实现了市值反超。

美团：本地生活战火升级

从美团的财报来看，当下的美团依旧处于 " 内忧外患 " 中。

2023 年 11 月 28 日，美团发布 2023 年第三季度业绩，财报显示当季收入 765 亿元，同比增长 22.1%，经调整净利润 57.27 亿元，同比增长 62.4%。业务方面，目前美团的业务由核心业务本地生活以及新业务构成。

而当下美团最大的挑战，在于核心业务遭受抖音侵蚀，新业务也还没看到进展。

公开显示，2019 年抖音的本地生活业务开始起步，2021 年抖音开始加大投入，利用流量优势和达人营销，通过与商户合作推出低价团购套餐，迅速提升市场占有率。

根据抖音官方曾披露，抖音本地生活 2022 年的 GMV 为 770 亿元，较上一年增长了 7 倍，增速极快。2023 年上半年，抖音生活服务支付 GMV 超 1000 亿元。目前，抖音生活服务团购配送业务已经在 30 个城市上线。

来源：抖音

面对抖音的攻势，今年第二季度开始，美团开始逐步降低年费、与商家重新协商抽佣率。

财报显示，2023 年第三季度，美团的本地商业利润率为 17.5%，环比上个季度下降了 4.3 个百分点。

来源：企业财报

不过，" 战火 " 还在升级。2023 年 10 月 25 日，抖音生活服务宣布推出 " 美好生活发现计划 "，并计划在未来一年投入 5 亿扶持优质探店内容。

《抖音生活服务 2023 探店报告》显示，2023 年 1-9 月份，入驻抖音生活服务团购中心的达人数量同比增长 289%。

而据 Quest-Mobile 发布的《2023 年本地生活服务报告》显示，截至今年 4 月，美团与抖音重合用户规模超 3 亿，重合用户占美团用户比例达 81.0%。

此外，除了抖音外，快手、高德地图、腾讯、小红书等平台也在加入其中，本地生活业务的竞争将会更加激烈。

与此同时，最新财报显示，美团的新业务仍在亏损。尽管亏损有所收窄，但仍在拖垮美团的整体盈利水平。

总的来说，核心业务本地生活遭到挑战，新业务也还没看到进展，这两个因素叠加起来，让美团在二级市场表现低迷。

网易：游戏业务基本盘较稳

从网易的财报来看，目前游戏业务呈现较为稳步的态势。

2023 年 11 月 16 日，网易发布 2023 年第三季度财报，财报显示网易第三季付收入 273 亿元，同比增加 11.6%；归属于公司股东的净利润为 78.37 亿元，同比增加 17%。

业务方面，网易游戏业务对企业的总营收贡献较大，第三季度网易游戏及相关增值服务净收入同比增长 16.5% 达 218 亿元，占据了三季度净收入的近 80%；毛利润为 150.3 亿元，同比增长 23.7%，毛利率 69.0%，同比提升 4 个百分点。

网易表示，游戏及相关增值服务毛利润环比增长，主要得益于新上线游戏带来的收入增加，如《逆水寒》手游和《巅峰极速》等。其同比增长，主要得益于在线游戏收入的增加，如《蛋仔派对》和一些新游戏等，以及由于终止若干代理游戏导致的版权费用减少。

同时网易表示，今年三季度，网易《逆水寒》手游实现强劲的收入和用户增长，注册玩家数量超过 5000 万。

来源：《逆水寒》官网

根据 Sensor Tower 近日发布的 2023 年 11 月中国手游发行商全球收入排行榜，网易位列第二，仅次于腾讯。当月网易有 3 款手游挤进中国 App Store 手游收入榜的前十，其中《逆水寒》排名第 3，《蛋仔派对》排名第 10，而常青手游《梦幻西游》位列第 8 位。

此外，今年以来游戏版号发放的迅速回暖，目前共下发 931 个游戏版号 ( 含 58 款进口游戏 ) , 数量已经超过 2022 年的 579 个和 2021 年的 748 个；外加 AI 及 VR/AR 等新业态迅速发展，游戏行业景气度持续复苏，这对网易来说也都是积极的信号。

总的来说，虽然网易与美团所处的行业不同，但中国第四大互联网公司易主的背后，正是两家企业当下处境的写照。

市场瞬息万变，企业也在积极求变。